华尔街顶级策略师指出，法国政府再度陷入组阁困境的风险已被市场消化国家允许配资的公司，不足以扭转欧洲股市近 20 年来相对美股表现最佳的一年走势。
尽管法国总理弗朗索瓦・贝鲁（Francois Bayrou）本周一意外决定就预算僵局发起信任投票，引发投资者情绪波动，但高盛集团（Goldman Sachs Group Inc．）、花旗集团（Citigroup Inc．）及摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）的市场策略师均表示，鉴于德国历史性的财政改革以及整个欧洲地区稳健的经济增长前景，此次风波向欧洲其他国家蔓延的风险较低。
欧洲的奢侈品制造商等具有国际业务敞口的行业，也将从全球贸易紧张局势缓解中受益。在经历初期抛售之后，法国 CAC 40 指数成分股中的部分龙头企业 —— 包括路威酩轩（LVMH）、爱马仕国际（Hermes International SCA）和欧莱雅（L’Oreal SA）—— 已收复本周以来的跌幅。
花旗策略师贝娅塔・曼泰（Beata Manthey）表示：“人们很容易认为，又一场政治危机意味着‘抛售欧洲资产’，但市场基本面早已消化了看空情景。看好欧洲的逻辑始终以德国为核心，而德国的状况依然稳固；与此同时，法国资产价格中已包含了一定的政治风险溢价。”
今年以来，以美元计价的斯托克欧洲 600 指数（Stoxx Europe 600 Index）跑赢标普 500 指数近 13 个百分点，创下 2006 年以来的最大优势。这一表现得益于德国庞大的支出计划、欧元走强，以及一季度市场资金从美国资产流出的趋势。尽管近几周投资者重新追捧美国大型科技股，导致该基准指数难以突破 3 月创下的高点，但当前市场对欧洲经济的乐观情绪已有所升温。
高盛策略师莎伦・贝尔（Sharon Bell）称，该行经济学家认为，目前法国政治危机尚未对经济增长产生影响。“从欧洲市场整体背景来看，似乎不存在重大担忧。这显然在市场人士的预期范围内 —— 法国政局的脆弱性一直存在。”
贝鲁宣布发起信任投票后，CAC 40 指数在两个交易日内最多下跌 3.3%，法国与德国 10 年期国债收益率差也升至 4 月以来的最高水平。但截至周三，部分跌幅已得到控制：巴黎 CAC 40 指数上涨 0.4%，斯托克欧洲 600 指数在连续两天下跌后企稳。
尽管美国关祱高企，但欧洲长期盈利前景的改善，仍是支撑市场韧性的因素之一。数据显示，8 月欧元区私营部门增长速度达到 15 个月来最快，制造业也结束了长达三年的低迷期。
法国巴黎银行资产管理公司（BNP Paribas Asset Management）投资组合经理兼策略师索菲・胡恩（Sophie Huynh）表示，自 3 月中旬以来，企业盈利预期持续被下调，这反而为分析师开始上调预期铺平了道路。她补充称，对于市场走势而言，乐观的经济数据以及中国经济前景的改善，比政治不确定性 “更为重要”。
胡恩指出：“若说有什么影响，那就是我们可能会在欧洲股市看到不错的入场时机。”
迄今为止，法国政治事件的最大影响体现在债市：法国与德国 10 年期国债收益率差自 4 月以来首次扩大至 80 个基点。美国保德信固定收益（PGIM Fixed Income）表示，事实上，这一利差已使得法国国债收益率相较于美国国债更具吸引力。
保德信固定收益全球投资策略师吉列尔莫・费利斯（Guillermo Felices）表示：“我们无法否认风险已上升，市场也明显表现出一些焦虑情绪，但对于法国政局而言，这种情况我们早已司空见惯。”
摩根大通资产管理公司国际固定收益首席投资官伊恩・斯蒂利（Iain Stealey）称，若上述收益率差扩大至 85 个基点，该公司将视其为潜在买入机会 —— 因为德国更为宽松的财政政策可能会阻止利差进一步扩大。
汇市方面，交易员同样认为法国国内动荡向整个欧元区蔓延的风险较低。美国存托与结算公司（Depository Trust & Clearing Corporation）的数据显示，周二押注欧元将重启涨势的合约需求旺盛。
本周的政治动荡堪称 2024 年 6 月事件的续篇：当时法国总统埃马纽埃尔・马克龙（Emmanuel Macron）宣布提前举行议会选举，最终导致议会陷入 “悬浮议会”（hung parliament，即无政党或政党联盟获得绝对多数席位）的僵局。自那以来，CAC 40 指数累计下跌 3.2%，而同期斯托克欧洲 600 指数则上涨了近 6%。
过去一年，投资者还抹去了法国股市相对于德国 DAX 指数的估值溢价。目前，CAC 40 指数的预期市盈率为 14.8 倍，略低于德国 DAX 指数 —— 这在过去十年中属于罕见现象。
银行、高速公路运营商和能源企业是受持续政治动荡影响最大的群体，因为它们的收入中来自法国国内市场的占比更高。但花旗数据显示，总体而言，CAC 40 指数成分股约 80% 的销售额来自海外，这意味着路威酩轩、赛诺菲（Sanofi SA）和道达尔能源（TotalEnergies SE）等行业巨头面临的盈利风险较低。
法国资产管理公司 La Financiere de l’Echiquier 交易主管大卫・克鲁克（David Kruk）表示：“在我看来，法国当前的局势不会改变欧洲股市整体的上涨趋势。实际上，这甚至可能会推动一些投资者逢低买入。”
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责任编辑：郭明煜 国家允许配资的公司
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